美國商務部29日公布的數據顯示，受大規模政府援助和新冠肺炎疫苗接種刺激消費支出等因素影響，美國二季度國內生產總值（GDP）初值增長6.5%，回到疫情前水平。機構普遍預期，美國經濟將在下半年維持較快增長，但目前嚴峻的疫情形勢或對美聯儲貨幣正常化進程造成影響。
消費成為最大亮點
美國商務部稱，二季度 GDP的增長反映了經濟持續復蘇、商業重新開放以及政府對新冠疫情的政策效應，分項指標中個人消費支出、非居民固定投資和出口貢獻最多，而庫存、住宅投資和聯邦政府支出則成為拖累因素。
個人消費支出增長11.8%，因為美國家庭的服務（以食品服務和住宿為主）和商品（以非耐用品，尤其是醫藥產品為主）需求復蘇。非居民固定投資增長主要是機械設備（以運輸設備為主）和知識產權產品（以研發為主）的投入回暖，出口的增長反映了海外商品和服務市場企穩。
與此前華爾街機構8.5%增速預估相比，上季度美國經濟擴張不及預期。供應鏈瓶頸限制了生產活動并造成庫存持續走弱，企業通過加薪和減少工時等方式應對勞動力不足的問題。新房投資下降了10%，這是一年來首次回落，建筑商也面臨原材料上漲和建筑工人短缺的問題，不斷上漲的房價開始對市場需求造成負面影響。
政府支出下降了1.5%，去年3月以來美國政府已經通過刺激法案向經濟注入了近6萬億美元的刺激資金，但在今年前三個月支出增長4.2%后，4-6月間國會有關財政刺激的談判陷入停頓，轉移支付資金有所減少。這也部分導致美國個人收入二季度減少1.32萬億美元，環比下降22%，個人可支配收入減少1.42萬億美元，環比下降26.1%。二季度末美國個人儲蓄下降近50%至1.97萬億美元，儲蓄率為10.9%。
與此同時，通脹壓力持續走高，二季度個人消費支出物價指數（PCE）從第一季度的3.8%飆升至6.4%，創1982年以來新高。物價壓力正在引發廣泛關注。此前公布的數據顯示，美國6月份消費者價格指數（CPI）上漲5.4%，創下13年來最大單月漲幅。密歇根大學7月消費者調查顯示，一年期通脹率預期環比上升0.6個百分點至4.8%，刷新2008年以來最高水平。
美聯儲“減碼”會推遲嗎
在疫苗接種、美聯儲和美國政府刺激政策支持下，美國經濟已經恢復到了疫情前水平并顯示出強大活力，貨幣政策正常化的呼聲也開始在美聯儲內部和業界廣泛出現。
本周召開的美聯儲議息會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）維持基準利率和每月1200億美元資產購買計劃不變。決議聲明顯示，美國經濟在實現通脹和就業目標方面取得了進展，委員會將在未來的會議上繼續評估進展情況，有關縮減資產購買計劃的討論有所深入。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，疫情的經濟影響繼續減弱，但對前景的風險依然存在，勞動力市場依然有改善空間。
然而疫情因素和潛在的通脹壓力正在產生不確定性。凱投宏觀首席美國經濟學家阿什沃思（Paul Ashworth）發布報告稱：“好消息是，經濟已經超過了大流行前的水平。但隨著財政刺激的影響減弱，物價飆升削弱購買力，‘德爾塔’在美國南部肆虐， 預計今年下半年GDP年化增速會降至3.5%。”
對經濟增長前景的擔憂部分反映在了近期中長期美債走勢上，10年期美債收益率周四交投于1.26%，依然處于2月以來低位，剔除通脹因素的10年期國債實際收益率一度下探-1.27%。 高盛本周下調今年下半年美國經濟增長預估，將第三季度和第四季度的經濟增長率分別下調了1個百分點，至8.5%和5.0%，全年增速為6.6%。 “在疫苗接種和財政支持的推動下，經濟增長將在年中見頂。但現在看來，隨后的減速可能會更劇烈一些，因為從商品到服務的消費轉變可能不那么順暢。”報告提及。
美聯儲主席鮑威爾將何時公布“減碼”決定
消費占到美國經濟活動的69%，就業市場復蘇疲軟對消費是潛在隱患。美國勞工部數據顯示，上周美國初請失業金人數為40萬，高于市場預期，目前雖然有創紀錄的就業機會，但許多美國人不愿重返工作崗位，豐厚的失業救濟金和儲蓄讓人們對選擇工作更加挑剔。共和黨州6月起提前結束聯邦補充救濟金的嘗試，并未對就業市場帶來明顯提振，勞動力復蘇似乎正在走向瓶頸。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，結合5-6月美國整體勞動參與率維持在61.6%的較低水平及近期初請數據看，目前就業市場復蘇緩慢且不平衡。由于包括托幼需求在內多種阻礙人們重返工作崗位的因素始終存在，短期內勞動力供應恢復的可能性不大，新一輪疫情或將延長充分就業的時間窗口。
美國銀行認為，“德爾塔”的傳播可能對美國經濟從大流行中復蘇產生負面影響，未來的消費者行為可能受到影響。美銀經濟學家朱諾（Stephen Juneau）指出，7月以來美國新增確診病例數大幅增加，同時公眾疫苗接種量有所回落，對疫情的擔憂將對服務性支出產生影響，其中最脆弱的部分是休閑和酒店業，可能導致就業增長停滯或逆轉。未來 消費者行為的轉變將決定新一輪疫情對經濟活動的影響，比如在某些地點，如擁擠的酒吧或餐廳——因病毒擔憂產生的猶豫可能會逐漸影響消費者的習慣。
施瓦茨向第一財經記者表示，他對下半年美國經濟持謹慎樂觀的態度。一方面，近幾個月美國制造業和服務業采購經理人指數（PMI）處于擴張區間，工廠訂單數據增長強勁，今年以來美國企業一直在為后疫情時代大量投資，設備投入開支增速加快。另一方面，美國家庭在疫情期間積累了大量儲蓄，消費潛力依然充足。最近 新冠肺炎病例的激增代表著經濟前景的下行風險，但預計商業活動不會像一年前那樣陷入停滯，隨著疫苗接種率逐步上升，疫情防控形勢有望好轉并繼續推動復蘇。 施瓦茨預計，疫情因素將令美聯儲在8月杰克遜霍爾央行年會上宣布“減碼”的可能性降低，9月21日的美聯儲議息會議是潛在的時間窗口，接下來貨幣政策轉向的過程或非常緩慢，因為美聯儲將確保美國經濟實現復蘇目標。
